金矿公司闷声发财，谁在提前布局？

文｜《财经》记者 张建锋 王颖

编辑｜陆玲

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也有机构提示，短期内黄金价格存回调风险。华泰证券指出，随着黄金的逼仓行情告一段落，短期黄金价格可能面临震荡。

随着金价突破历史新高，A股黄金板块掀起新一轮热潮。截至2月12日，2025年以来Wind黄金指数（882415.WI）上涨13.78%，2024年全年上涨17.2%。

2月10日，特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。受此消息影响，市场避险情绪升温，金价继续上涨。

2月11日，伦敦金现盘中刷新历史新高至2942.71美元/盎司，A股多只黄金股走强。当日，12家金矿公司中，10家公司股价上涨，2家公司股价涨幅超4%；黄金饰品公司中，菜百股份（605599.SH）、莱绅通灵（603900.SH）、中国黄金（600916.SH）股价涨停。

同日，跟踪上金所黄金现货合约的黄金ETF基金（159937.SZ）跳空高开，最高价格报6.634元。黄金股ETF（159562.SZ）近期涨幅明显，2月5日涨超4%，年内涨幅达15.9%。

不过，近期上海黄金交易所也发布公告，提示投资者做好风险防范，合理控制仓位，理性投资。国盛证券研报也提示，金价或将震荡上行，短期内不宜追高。

受益于金价持续上涨，截至2月12日，12家A股金矿公司自2025年以来股价涨幅均超8%，赤峰黄金（600988.SH）、晓程科技（300139.SZ）分别以27%、24%的涨幅位居行业前两位。港股市场，招金矿业（1818.HK）年内股价涨幅为29%。

同期，黄金饰品上市公司表现分化，中国黄金等股价上涨，老凤祥（600612.SH）等股价下跌；港股市场，老铺黄金股价涨幅超七成，高居黄金饰品股涨幅榜首位，而六福集团（0590.HK）股价则出现下滑。

从机构持股来看，社保基金、保险资金在2024年三季度提前入局黄金股。全国社保基金四一四组合增持中金黄金（600489.SH）超600万股至3113.68万股，全国社保基金一一二组合增持山东黄金（600547.SH）90万股至2749万股。

同期，险资方面，工银安盛人寿保险有限公司增持赤峰黄金（600988.SH）超180万股至1636.68万股，太平资产管理有限公司增持中金黄金443万股至3613万股，新华人寿旗下两个产品增持山金国际（000975.SZ）股份均超400万股。

也有部分基金在2024年四季度入局黄金股。以中国黄金举例，截至2024年年底，有六只基金重仓持有中国黄金流通股，持股总量达到647.83万股，而2024年三季报这一数据只有16.3万股，也就是说，多数持股为去年四季度买入；菜百股份被11只基金重仓持有，持股总量达到607.54万股，其中九成持股由四季度新买入。

截至2024年底，最受公募基金青睐的重仓黄金股是紫金矿业（601899.SH），被781只基金重仓，持股总量为20.29亿股。山金国际被108只基金重仓，持股总量为1.59亿股。

业绩普创新高

2025年以来，金价持续上涨，多家机构仍看好黄金长期表现。有机构表示，经过大幅调整之后，黄金板块配置吸引力正在增强，黄金业务占营收比例高、产量存在增量预期标的金矿公司，可重点关注。

金价走势与金矿公司业绩及相关投资机会息息相关。短期来看，机构对金价走势有不同观点。

有券商指出，展望2025年，多重因素支持黄金再度走牛，一季度存在较好的布局窗口。“为增加美国制造业岗位，特朗普第二任期内可能会积极寻求美元贬值，预计美元指数将于2025年一季度见顶。”

亦有机构提示，短期内黄金价格或有回调风险。

“如若特朗普当前的政策反复只是试探行政能力极限的行为，‘朝令夕改’可能只是暂时性的。”中信证券指出，如若后续关税政策尘埃落定，不再修改，市场预期稳定，则黄金的上行行情可能告一段落，需要关注2025年内后续的投资机会。

长期来看，多家机构依然看多2025年金价表现。

“美联储货币宽松的节奏以及通胀路径的演绎，仍将牵引黄金的交易节奏，美债利率对金价仍产生影响，但或延续2023年-2024年‘跟涨不跟跌，涨多跌少’的交易新规律。”中信建投表示，中长期视角下，金价中枢仍将受益于以央行购金为代表的避险买盘的支撑。

2024年11月，中国央行时隔半年重启购金，11月、12月、2025年1月央行连续三个月扩大黄金储备。有机构指出，复盘中国央行购金和金价走势，中国央行大幅购金时点均对应金价阶段性低点，央行增持抬升金价中枢。

值得注意的是，险资获批开展投资黄金业务试点，被认为将对黄金市场产生积极影响。

2月7日，金融监督管理总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，批复同意人保财险、中国人寿、太平人寿、平安财险等十家保险公司开展保险资金投资黄金业务试点，旨在拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构。

东吴证券根据十家试点保险公司最新报告期的总资产（约19.95万亿元）测算，可投资黄金的上限约为2000亿元。

2025年，黄金资产投资机会如何？

国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金，在其2024年四季报中指出，中长期来看，逆全球化背景下，经济复苏前景不确定性加大，各国央行纷纷加快去美元化进程，黄金在资产配置中的重要性更加凸显。

华泰柏瑞远见智选混合则表示，2024年四季度以来黄金板块调整比较多，股价调整幅度显然超过了基本面边际变化，会存在反弹机会，将会择机进一步兑现。

中金公司表示，经过大幅调整之后，黄金板块配置吸引力正在增强。“一方面，成本控制成效渐显，国内金企矿产金克金毛利有望走阔；另一方面，黄金板块大幅调整之后，估值吸引力正在上升。”

其进一步指出，考虑到国内黄金上市公司在国内增储上产和海外矿业并购方面具备较强成长性，2025年-2026年相关矿企的增量项目有望渐次投产，黄金板块的估值吸引力正在上升。

《财经》注意到，在金价持续创新高的过程中，有金矿公司表示后续增加黄金产量，也有公司通过收购增加黄金储备。

根据紫金矿业主要矿产品产量计划，公司2025年矿产金85吨，较2024年数据增幅约16%。

根据山金国际公告公司收购Osino100%股权事项，已于2024年8月完成交割，完成对Osino的私有化。山金国际称，本次收购将新增公司黄金资源量约127.2吨，扩大了资产规模，提高未来盈利能力，符合公司的战略目标。

此外，招金矿业收购科特迪瓦的阿布贾金矿股权，间接控股塞拉利昂的科马洪金矿；紫金矿业拟收购加纳阿基姆金矿项目、泛美白银旗下秘鲁拉阿雷纳铜金矿项目。